Давайте знакомиться

Контакты

По всем вопросам пишите на электронную почту: antonpiskun@gmail.com

Метки

Как проанализировать платежеспособность компании?

09/02/2020 admin 29 min read No Comments

Как проанализировать платежеспособность компании?

09/02/2020 Anton Piskun 29 min read No Comments
Print Friendly, PDF & Email

Понятие ликвидности

Любая компания должна платить по своим счетам, то есть иметь достаточное количество денежных средств на своих счетах либо активы, которые можно быстро превратить в денежные средства.

Если у компании заканчиваются деньги, то менеджмент теряет возможность принимать независимые решения и вместо него эти решения начинают принимать кредиторы. Если это происходит пиши пропало и компания может прекратить свое существование. При этом парадоксом может быть то, что компания может быть достаточно прибыльной но в то же время сидеть без денег. Особенно это характерно для быстрорастущих компаний, у которых нехватка денег может иметь хронический характер.

Движение денег в компании похоже на кровообращение. По всем “артериям” компании непрерывно циркулирует “кровь” – денежные средства, перенося стоимость ко всем ее органам. Если происходит хоть какое то нарушение – это сказывается негативно на общем состоянии организма и может вызвать его смерть. Краеугольным элементом этой системы является резервуар под названием “Деньги”. Данный процесс можно представить в виде схемы:

Анализируя деятельность любой компании мы должны иметь в виду намерения компании продолжать деятельность в ближайшем будущем. Если компания планирует ликвидироваться то замарачиваться с анализом не стоит. Если же планы продолжать деятельность есть то можно приступать к анализу. И в первую очередь надо начинать с анализа ликвидности.

Предприятие является ликвидным (платежеспособным), если:

  • сумма активов больше суммы обязательств;
  • оно имеет возможность оплачивать свои счета при наступлении срока их оплаты.

И для удобства рассмотрим платежеспособность в трех промежутках времени:

  • Может ли компания немедленно оплатить все свои краткосрочные обязательства?
  • Может ли компания оплатить свои краткосрочные обязательства?
  • Может ли компания оплатить свои долго- и краткосрочные обязательства?

Большинство необходимой для нас информации для анализа содержиться в балансе.

Как правило большую часть обязательств любой компании составляют именно краткосрочные обязательства и они всегда превышают сумму денег которые есть у компании на ее счетах. Откуда же компания может взять деньги на погашении своих долгов?  Источником средств могут служить дебиторы, каждый платеж от них сокращает дебиторскую задолженность и увеличивает наш резервуар денежных средств. Часть денег замораживается в запасах и в незавершенном производстве, которые затем трансформируются в дебиторскую задолженность.

Рабочий капитал

Определение рабочего капитала достаточно простое. Это превышение текущих активов над текущими обязательствами, если же это превышение отрицательное – то это свидетельствует о дефиците рабочего капитала. Манипулируя показателями текущих активов и текущих обязательств некоторые компании выставляют свое текущее положение в наиболее благоприятном для них свете. И это нужно иметь ввиду аналитику, который изучает финансовое состояние компании.

Текущие активы

Текущие активы включают в себя денежные средства и прочие активы, которые предпологается продать либо превратить в наличность, или потребить в течении операционного цикла либо года.

Наиболее распространенными статьями текущих активов есть:

  • Денежные средства;
  • Денежные эквиваленты;
  • Дебиторская задолженность;
  • Запасы;
  • Расходы будущих периодов

Текущие обязательства

Текущие обязательства – обязательства, которые обычно покрываются за счет имеющихся активов или за счет создания других текущих задолженностей. На практике выделяют следующие виды текущих обязательств:

  • Кредиторская задолженность;
  • Векселя к оплате;
  • Краткосрочные банковские ссуды;
  • Налоги и прочие начисления;
  • Доля долгосрочной задолженности, подлежащая к выплате в текущем периоде.

Рабочий капитал используется как мера ликвидности и финансовой устойчивости в краткросрочной перспективе. Абсолютная величина этого показателя имеет значение только при сравнении с такими показателями как объем продаж или сумма активов. И то польза от такого сравнения будет невелика.

Хочется сразу отметить, что показатели которые будут рассмотрены ниже имеют статичный характер и показывают сколько есть сейчас активов для погашения обязателсьтв на эту дату и по ним невозможно спрогнозировать будущие денежные потоки.

Текущая ликвидность

Для большей наглядности давайте представим, что баланс нашей компании выглядит следующим образом (очень упрощенно):

Баланс, в млн.грн

Актив Пассив
Необоротные активы 220 Собственный капитал 180
Текущие активы: 340 Долгосрочные обязательства 75
– Запасы 150 Краткосрочные обязательства 305
– Дебиторская задолженность 140
– Денежные средства 50
Всего активов 560 Всего пассив 560

Если бы сегодня наши краткосрочные кредиторы потребовали оплаты всех долгов смогли бы мы это сделать? Это по сути ответ на вопрос заданный выше: “Может ли компания немедленно оплатить все свои краткосрочные обязательства?”. Выглядит такая ситуация вкрай удручающе и вряд ли какая компания сказала “Да без проблем” на такое требование. Для ответа на этот вопрос надо проанализировать какие наши активы мы можем быстро превратить в деньги. Такими активами опять таки может быть наша дебиторская задолженность и запасы на складе. Основные средства мы сюда не будем относить так как их достаточно сложно превратить в живые деньги.

Но как известно легко сказать тяжело сделать. Не все могут моментально “выбить” всю дебиторку и продать весь свой склад. Часть запасов вообще может являться незавершенное производство с которым вообще непонятно что делать.

Первым показателем который мы рассмотрим будет коэффицент текущей ликвидности. Данный показатель имеет еще название коэффициент покрытия. Формула его расчета проста и понятна:

Коэффициент текущей ликвидности (current ratio) = Текущие активы/Текущие обязательства

Для нашего баланса значение коэффициента будет: 340/305=1,11, что весьма неплохо. Компания может себя чувствовать уверенно если значение коэффициента больще 1.

Но является ли достаточным значение этого коэффициента. Это во многом определяет отрасль в которой работает компания. Например для предприятий розничной торговли характерна ситуация наличия большой кредиторской задолженности, которую не покрывают существующие активы. Является ли проблемой? Наверное нет. Так как у них есть постоянный поток покупателей, который ликвидирует большинство рисков. Для производственных же компаний значение этого коэффициента должно быть больше 1.

Вообще величина данного показателя будет зависеть от:

  • периода времени обращения запасов в деньги и чем короче будет этот период тем меньше будет коэффициент;
  • частоты покупок клиентов – чем выше частота тем ниже коэффициент.

Причины популярности данного показателя понятны:

  1. Чем больше сумма текущих активов тем лучше;
  2. Превышение текущих активов над обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести компания при снижении стоимости активов. Коэффициент покрытия определяет границу безопасности для покрытия любого возможного снижения стоимости текущих активов;
  3. Он характеризует резерв ликвидных денежных средств, имеющихся сверх текущих обязательств, которые смогут помочь пережить форс мажорные обстоятельства которые могут нарушить приток денежных средств.

Данный показатель имеет также ряд серъезных изъянов, которые следует учитывать при анализе.

Давайте более детально рассмотрим каждую составляющую этой формулы.

Денежные средства и из эквиваленты

В основе бухгалтерского учета лежит предположение, что предприятие будет работать неограниченное время и именно это ограничивает понимание того сколько денег нужно ля оплаты текущих долгов. Хотя остатки денег и связаны с текущей активностью компании эта связь не очень сильна. Как мы помним – если у компании много денег на ее счетах то это не хорошо, деньги должны работать и преумножаться, а если они просто лежать то дохода от них не будет. Поэтому бессмысленно держать у себя большую “кучу” денег. Некоторые предприятия воощеиспользуют заменители денег – кредитные линии, которые не включается в расчет показателей ликвидности.

Поэтому хотя связь между наличием денежных средств и платежеспособностью есть и она для многих людей является очевидной, но на самом много денег это плохо, по крайней мере для бизнеса.

Дебиторская задолженность

Главным фактором при определении дебиторской задолженности является объем продаж. Каков будет процент неоплаченных счетов зависит от политики предприятия по отпуску товара в долг и от мер которое оно принимает по ее взысканию. Если расматривать дебиторскую задолженность как источник поступления денежных средств мы должны учитывать возвобновляемый характер этого актива, когда вместо того чтобы получить деньги от дебитора ему предоставляется новый товарный кредит. Поэтому дебиторская задолженность по существу не отражает будущие чистые поступления денежных средств.

Запасы

Как и в случае с дебиторской задолженностью объем запасов как правило определяет объем продаж, а не сумма текущих обязательств. Ведь именно продажи позволяют напрямую обратить запасы в денежные средства. Кроме того определение будущих денежных поступлений от реализации запасов зависит от рентабельности продаж.

Текущие обязательства

Сумма текущих обязательств которые мы планируем погашать за счет наших активов и собственно говоря мы расчитываем коэффициенты ликвидности с целью определить, а хватить ли наших текущих активов, для их погашения.

Они также определяются объемом продаж и не включают в себя размеры перспективных выплат, каждая из которых тоже влияет на величину будущих денежных выплат.

Ограничения использования коэффициента покрытия

Подытоживая выше сказанное можно сделать такие выводы:

  1. Ликвидность конечено же зависит от остатков денежных средств, но в более значительной мере она зависит от будущих денежных потоков;
  2. Нет никакой прямой связи между составляющими рабочего капитала и распределением будущих денежных потоков;
  3. Стратегия управления которая направлена на снижение уровня дебиторки и запасов ориентирована в первую очередь на эффективное использование активов, а уж затем на подержание ликвидности

Вспомогательные инструменты планирования денежных потоков

Современные системы учета дают возможность проанализировать сроки оплаты счетов поставщиков и соответственно определить когда и какие суммы денег понадобятся для погашения долгов. Существую также и косвенные методы оценки. Например сравнивая доход от реализации за год и кредиторскую задолженность можно уже составит определенное представление о состоянии компании, хотя такой анализ очень поверхностный, но в тоже время позволяет сравнивать между собой компании.

Для того чтобы приблизительно вычислить средние сроки оплаты счетов поставщиков можно воспользоваться следующей методикой:

  1. Берем отчет о финансовом результате за год;
  2. Берем баланс на конец года
  3. Делим показатель кредиторской задолженности (задолженность перед поставщиками) на показатель “Доход от реализации”
  4. И умножаем на 365 поскольку краткосрочная задолженность погашается на протяжении года.

Использование данной методики позволяет понять приблизительно период погашения задолженности. Важно помнить, что мы лишь предполагаем, что наши кредиторы все сразу потребуют погашения долгов. Такая ситуация маловероятна, конечно если вы не подали на ликвидацию.

Быстрая ликвидность

Показатель быстрой ликвидности имеет в среде финансистов несколько названий: кто-то его называет “Коэффициент быстрой ликвидности”, кто-то “Коэффициент срочной ликвидности”, а кто-то просто “Кислотный тест”. Отслеживание динамики данного показателя поможет вам проанализировать насколько хороша ситуация у нашей компании и нужны ли какие-то превентивные меры.

При расчете коэффициента быстрой ликвидности не принимают во внимание имеющиеся в наличии запасы, так как их достаточно сложно превратить в деньги. И этот показатель очень любят расчитывать банки перед тем как дать вам кредит.

Минусом данного показателя есть то, что он как и многие другие коэффициенты он расчитываются на конкретную дату – дату баланса, которая точно известна бухгалтерам которые составляют отчетность и которые могут слегка приукрасить картину. Поэтому наряду с этим коэффициентом расчитывают другой – коэффициент оборачиваемости рабочего капитала который будет рассмотрен чуть ниже.

Давайте высчитаем данный коэффициент для нашего баланса:

Коэффициент быстрой ликвидности = (Текущие активы – Запасы)/Текущие обязательства = 190/305=0,62

Считается, что данный коэффициент должен быть в районе 1, но практике же такое большое значение данного коэффициента излишняя роскошь.

Если анализировать быструю ликвидность вместе с текущей, то если вы видите, что коэффициент текущей ликвидности более менее постоянен, но коэффициент быстрой ликвидности все время снижается, то это значит что у компании наблюдаеться рост уровня запасов и с этим надо что-то делать.

Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала

Давайте посмотрим на ликвидность под другим углом и задействуем в расчетах показатели отчета о прибылях и убытках. Величина дохода от продаж в некоторой степени отражает поток движения денежных средств и при помощи этого коэффициента мы можем привязать ликвидность к денежному потоку.

Формула расчета такова:

Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала = (Текущие активы-текущие обязательства)/Доходы от продаж

Этот показатель демонстрирует, насколько эффективно компания использует инвестиции в оборотный капитал и как это влияет на рост продаж. Чем выше значение данного коэффициента, тем более эффективно используется предприятием чистый оборотный капитал

Если коэффиценты текущей и быстрой ликвидности остаются стабильными, а этот показатель падает, то это сигнал о том, что доходы растут, а величина рабочего капитала остается прежней.

Цикл рабочего капитала

Для большей наглядности давайте изобразим цикл обращения рабочего капитала в виде такой схемы:

 

Особых пояснений данная схема не требует и на ней видно что компания для обеспечения своей деятельности требует новых источников финансирования, которые ей помогут прожить до момента получения денег от покупателя. Если такой разрыв неизбежен, то компании нужно позаботиться о привлечении новых источников финансирования. Еще раз повторюсь, что такая ситуация характерна для быстрорастущих компаний: прибыль вроде и есть, а денег не хватает.

Долго- и среднесрочная платежеспособность

Теперь пришла пора поговорить о показателях которые можно использовать для анализа средне- и долгосрочной платежеспособности. Так как мы рассматриваем уже достаточно длительный период времени то в расчет можно брать все активы которые есть у компании. Существует достаточно много индикаторов долгосрочной платежеспособности предприятия:

  • положительный чистый капитал;
  • соотношение собственного и заемного капитала;
  • покрытие процентов;
  • график погашения кредита

Чистый капитал

Первое что вы можете сделать это вычислить размер чистого капитала, который рассчитывается по формуле: Общая сумма активов – Сумма обязательств. Хотя рассчитывается это легко нужно учитывать тот факт, что на эту величину может влиять очень много факторов: переоценка активов, колебания валютного курса, списания гудвилла или обеспечение будущих расходов и платежей.

Левередж (соотношение собственного и заемного капитала)

Традиционно данный показатель рассчитывается как соотношение суммы кредитов к величине вложенного капитала. С точки зрения же инвесторов нужно рассматривать не только кредиты, но и задолженность. При этом в расчет могут браться разные виды задолженности: долгосрочная задолженность, общая сумма задолженности либо чистая задолженность.

Покрытие процентов

Это показатель доступности по цене. Из собственного опыта известно, что можно больше взять взаймы, чем вы в состоянии вернуть. Компании берут больше кредитов надежде на то, что будущая прибыль позволит ей погашать кредиты. Но будет ли хватать прибыли для этого. Для этого можно высчитать коэффициент покрытия процентов:

(прибыль до уплаты процентов/процентные платежи)

Если вам хватает прибыли и коэффициент больше 2 то все хорошо, если нет вы не можете себе позволить брать новые кредиты и возможно надо подумать над реструктуризацией долга.

Проценты могут покрываться не только за счет прибыли, но и за счет денежных средств. В отчете о движении денежных средств как правило выплата процентов выделяется отдельной строкой. Формула расчета будет такова:

Чистый денежный поток от операционной деятельности/Чистые процентные платежи

График погашения кредита

Представляет собой примечание к отчетности, в котором отражается срок погашения кредитов и имеет высокую важность, если компания характеризуется низким коэффициентом покрытия процентов.

Выводы

Ликвидность баланса – это степень покрытия обязательств предприятия активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность предприятия. Основной признак ликвидности – формальное превышение стоимости оборотных активов над краткосрочными пассивами. И чем больше это превышение, тем более благоприятное финансовое состояние имеет предприятие с позиции ликвидности.

Для проведения анализа ликвидности баланса предприятия статьи активов группируют по степени ликвидности – от наиболее быстро превращаемых в деньги к наименее. Пассивы же группируют по срочности оплаты обязательств.

Активы и пассивы можно классифицировать следующим образом:

Название группы Обозначение Название группы Обозначение
Наиболее ликвидные активы А1 Наиболее срочные обязательства П1
Быстро реализуемые активы А2 Краткосрочные пассивы П2
Медленно реализуемые активы А3 Долгосрочные пассивы П3
Трудно реализуемые активы А4 Постоянные пассивы П4

Соблюдение минимального условия финансовой устойчивости организации, наличия у нее собственных оборотных средств предпологает выполнения неравенств:

) Если выполнимо неравенство А1 > П1, то это свидетельствует о платежеспособности организации на момент составления баланса. У организации достаточно для покрытия наиболее срочных обязательств абсолютно и наиболее ликвидных активов.

2) Если выполнимо неравенство А2 > П2, то быстро реализуемые активы превышают краткосрочные пассивы и организация может быть платежеспособной в недалеком будущем с учетом своевременных расчетов с кредиторами, получения средств от продажи продукции в кредит.

3) Если выполнимо неравенство А3 > П3 , то в будущем при своевременном поступлении денежных средств от продаж и платежей организация может быть платежеспособной на период, равный средней продолжительности одного оборота оборотных средств после даты составления баланса.

Коэффициент текущей ликвидности показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение года. Это основной показатель платежеспособности предприятия. Коэффициент текущей ликвидности определяется по формуле:

К = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2)

Коэффициент быстрой ликвидности, или коэффициент «критической оценки», показывает, насколько ликвидные средства предприятия покрывают его краткосрочную задолженность. Коэффициент быстрой ликвидности определяется по формуле:

К = (А1 + А2) / (П1 + П2)

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть кредиторской задолженности предприятие может погасить немедленно. Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле:

К = А1 / (П1 + П2)

Ну и последним коэффициентом будет показатель общей ликвидности баланса который показывает отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств (краткосрочных, долгосрочных, среднесрочных) при условии, что различные группы ликвидных средств и платежных обязательств входят в указанные суммы с определенными весовыми коэффициентами, учитывающими их значимость с точки зрения сроков поступления средств и погашения обязательств. Общий показатель ликвидности баланса определяется по формуле:

К = (А1 + 0,5*А2 + 0,3*А3) / (П1 + 0,5*П2 + 0,3*П3)

Оценивает изменения финансовой ситуации в компании сточки зрения ликвидности. Данный показатель применяется при выборе надежного партнера из множества потенциальных партнеров на основе финансовой отчетности. Значение данного коэффициента должно быть больше или равно 1.

No Comments

Leave a Reply

16 − двенадцать =

У богатых людей маленькие телевизоры и большие библиотеки, а у бедных — маленькие библиотеки и большие телевизоры.

Зиг Зиглар (Zig Ziglar)
Tweet this

Электронная почта

Антон Пискун

Предприниматель, консультант

×